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中國中鐵內部挖潛貢獻利潤 中報業績超預期
中國中鐵(601390,股吧)2013上半年實現營業總收入2476.52億元，同比增長24.88%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為34.88億元，同比增長45.91%；對應每股收益0.16元。鐵路新簽訂單成功逆襲上半年，公司完成新簽合同額3,676.5億元，同比增加26.6%，其中基建業務新簽訂單2,890.1億元。基建業務中的鐵路新簽訂單1,053.3億元，同比增長501%；公路新簽訂單408.6億元，同比增長24.1%。綜合毛利率9.56%同比下跌0.48個百分點勘察設計與咨詢業務的毛利率同比增加2.41個百分點，多數項目進入收尾階段以及新增較多高利潤率的城市軌道交通勘察設計項目是主因。但是基建、工程設備和零件制造、房地產及有限多元化業務毛利率全線下行，分別下跌0.46%、4.03%、3.64%和1.20%。其中，總收入占比達81%的基建業務盈利水平降低，主要系處於建設初期的項目較多，鐵總成立時間較短，導致項目變更索賠滯後。期間費用率5.08%同比壓縮0.55個百分點報告期內，公司管理、財務費用率分別為3.80%和0.41%，較上年同期下降0.37、0.24個百分點；銷售費用率0.41%，同比增加免費分析機車借款條件要如何算更划算0.07個百分點，房地產開發和工業產品制造業務銷售力度加大是銷售費用增加主因。由於費用控制得當，公司凈利率1.49%，同比增厚0.2個百分點。應收賬款管控得力現金流有所改善報告期內，公司應收賬款餘額1560.72億，較年初增加12.79%，預付賬款餘額346.79億元，較年初增長21.36%，均低於23.88%的營業收入增速。由於BT、房地產、礦產資源業務凈投入達98億元，導致經營性凈現金流仍為負值-70.90億元，但已經同比少流出86.59億元。盈利預測及評級我們預計，2013全年鐵路基建投資可達5300-5600億元，看好下半年鐵路建設前景，並維持對公司2013-2015年EPS 0.40元/0.44元/0.48元的盈利預測，對應13/14/15年PE6.7/6.1/5.5倍，目標價3.60元，對應13年9倍PE，維持“買入”評級。
新聞來源http://news.hexun.com/2013-09-01/157629408.html
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